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定向增发知识普及

发布日期:2016-07-01    浏览次数:2321

一、 什么是定向增发

   定向增发是指上市公司基于引进战略投资者、财务重组、股权激烈、整体上市、收购资产、项目融资等目的,采用非公开方式,向特定对方发行股票的行为。特点如下:

a) 上市公司非公开发行的股票

b) 发行对象:少数特定投资者(机构)

c) 发行价格,打折发售(一般为市场价的80%

d) 锁定期:12个月/36个月

二、 定向增发的收益

a) 股票以折价方式获得

b) 锁定期内二级市场的溢价

c) 银行配资的浮动收益

所谓银行配资是指在定向增发中银行资金按比例进行结构化配资进行参与,而退出时银行资金只收取固定的收益(一般不超过10%),其它收益归投资者所有。

       结构化配资收益表:

        三、 定向增发收益与股票二级市场收益比较 

四、 历年定向增发统计表

    定向增发已成为上市公司募资的一个主要方式,也是机构投资人获利的一个重要方式。

2006年以来定向增发的统计:

五、 定向增发投资为什么好 ?

    2015年上半年,A股市场已经发布了超过210份的定增预案,并已上报证监会。

   (1 )投资价格低

    定向增发不是在股市购买股票,而是向上市公司直接批发购买股票,与股市价格相比,定向增发购买价格一般会低 20%左右。投资价格低,风险自然更小,收益自然更高。

    实操案例:天润资本 2015 7 7 日投资的中国中铁定向增发,投资价格7.77 元,当天的股市价格是 12.88 元,投资当日账面收益就高达 68%2015 11 18 日投资的双钱股份,投资价格是 13 元,当天的股市价格是 20.74 元,投资当日账面收益就高达 59.54 %

   (2 )股价上涨快

    对上市公司而言, 定向增发资金的核心用途一般以 “并购项目”、“扩大产能” 、“补充流动资金或解决关键问题”为主,无论是哪一种情况,对上市公司而言,一般都会构成重大实质性利好,往往会导致股价快速上涨。很多上市公司并购项目期间停牌,经常出现在复牌后连续多日涨停,就是因为这个原因。这是普通股民很难捕捉到的机会。

    实操案例:天润资本 2014 年投资的掌趣科技,投资后出现了连续 6 个涨停板;2015 7 20 日投资的水晶光电,投资价格 22.1 元,当日收盘价 27.45元,11 20 日收盘价为 38.75 元,账面收益达到 75.57 %2015 7 20 日投资的浦东金桥,投资价格 14.05 元,当日收盘价 17.62 元,11 20 日收盘价为 25.67 元,账面收益达到 82.7%

   (3 )受股市涨跌影响小

    由于定向增发对上市公司一般会构成重大的实质性利好, 这种利好往往会推动股价的持续上涨。所以,定向增发投资受股市涨跌的影响相对较小。一般情况下,如果是熊市,定向增发投资往往会成为熊市中的牛股;如果是牛市,定向增发投资往往会比股市更牛,成为牛市中的超牛股。所以,参与定增投资获取超额

收益是大概率事件。

    根据万得(Wind)数据, 剔除只有上市公司大股东及其关联方参与的定增项目之外,A 股定增投资的统计结果显示:

2008 年,大盘上证指数从 5265 点,下跌到 1820 点,全年下跌 65%。但定增投资的成功率仍高达 72%,平均收益率仍然高达 54.7%

    实操案例:天润资本投资的奥飞动漫定增项目,在 2015 年股  市断崖式暴跌的情况下退出,仍然取得了 13 个月 77.48%的高收益(因部分投资人纷纷要求早日退出,获利了结,否则适度延长 1 个月左右,投资收益可超过 100%) 。

   (4 )投资周期短

    定向增发投资一般锁定期为 1 年,一般周期 13-15 个月,最长不超过 18 个月。投资周期短,资金回笼快,风险可控性强。

     实操案例:渤海活塞、奥飞动漫都是 13 个月即成功退出。

六、 企业为什么很难参与定增?

    第一,取得定增项目难。一般企业家很难有机会拿到上市公司定增项目的投资机会。

    第二,单笔投资金额大。定增项目单笔投资一般都要上亿元,甚至数亿元、数十亿元,因为,法律规定,上市公司每次定增都不得超过 10 位投资人(创业板不超过 5 位投资人) 。企业家就算能拿到投资项目,一次性拿出上亿元甚至数亿元现金一般也比较困难。

    第三,单一投资有风险。如果把一笔巨额资金都投资在一个定增项目上,仍然有投资风险。虽然,过去 10 个项目 9 个成功,但仍然有一个是亏损的。

    第四,专业团队要求高。大额资金投资,对投资、管理、退出等都有很高的专业要求。所以,尽管定增投资如此之好, 过去, 却很少有企业家能够参与进去。

七、 天九打造全国唯一的定增绿色通道

    天九为企业家搭建了一条全国唯一的, 参与上市公司定向增发投资的绿色通道,让民营企业家(合格投资人) 100 万元以上即可参与定增投资。

    1、抱团投资。单个民营企业家很难参与定增投资,我们采取国家大力鼓励的私募基金模式,组织众多民营企业家一起参与,抱团投资。这样,只要有 100万元以上的资金,就都可以参与定增投资。

    2、组合投资。每一支基金,我们都安排投资不同行业的 5 个左右的定向增发项目,这就可以轻松化解单一项目的投资风险,哪怕只有 100 万元投资,因为是汇集到一支基金中,所以,100 万元也可以实现组合投资。


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